▲美聯(lián)儲主席鮑威爾在華盛頓出席記者會。圖/新華社
美國總統(tǒng)特朗普的愿望實現(xiàn)了，雖然只實現(xiàn)了一小部分。
據(jù)央視新聞報道，當(dāng)?shù)貢r間9月17日，美國聯(lián)邦儲備委員會結(jié)束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個基點到4.00%至4.25%之間。這是美聯(lián)儲2025年第一次降息，也是繼2024年三次降息后再次降息。
另據(jù)中新網(wǎng)報道，會上，25個基點的調(diào)降幅度以11:1的高票通過。唯一持不同意見的，是剛被特朗普任命的美聯(lián)儲理事、目前仍擔(dān)任白宮經(jīng)濟顧問委員會主席的斯蒂芬·米蘭，他支持降息50個基點，成為本次聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）聲明中唯一的反對者。
此前，特朗普曾屢屢施壓美聯(lián)儲降息，稱美聯(lián)儲是“最大的敵人”，公開侮辱美聯(lián)儲主席鮑威爾是“蠢貨”“太遲先生”，甚至給美聯(lián)儲降息提出了量化指標(biāo)——從此次降息前的4.25%至4.5%目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至1%。
特朗普公然干預(yù)美聯(lián)儲的做法，被認為是美聯(lián)儲成立以來面臨的最大威脅，也讓外界解讀此次美聯(lián)儲降息變得不那么容易：降息是基于市場指標(biāo)作出的獨立決策，還是屈從特朗普壓力作出的政治選擇？
先顧就業(yè)再說通脹
美聯(lián)儲降息是否迫于政治威脅，是貨幣政策會議后新聞發(fā)布會上記者反復(fù)追問的問題。對此，鮑威爾予以否認，堅稱降息是根據(jù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)作出的決定，他特別表示：“我們堅決維護我們的獨立性。”
那么，美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)究竟如何？事實上，如果從美聯(lián)儲的兩大管理目標(biāo)——就業(yè)和通脹層面看，這兩項數(shù)據(jù)都不怎么好。
從通脹數(shù)據(jù)看，美聯(lián)儲在會議后發(fā)布的經(jīng)濟預(yù)測摘要（SEP）中預(yù)計，明年美國個人消費支出通脹率將達到2.6%，高于此前預(yù)測的2.4%。他們預(yù)計，要到2028年，才能達到美聯(lián)儲設(shè)定的2%目標(biāo)通脹率。
從就業(yè)數(shù)據(jù)看，9月9日，美國勞工部公布的初步修訂數(shù)據(jù)顯示，2024年4月至2025年3月，美國新增就業(yè)崗位比最初統(tǒng)計的少91.1萬個。這表明，美國就業(yè)市場的實際表現(xiàn)比預(yù)想的要疲軟得多。
這個鍋當(dāng)然可以讓拜登政府去背，因為特朗普是今年1月就職的。但特朗普政府上臺以來的就業(yè)數(shù)據(jù)也不行，9月5日，美國勞工部公布的8月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅增加了2.2萬，較7月份的7.9萬大幅下降。
目前，美國失業(yè)率為4.3%，是2021年以來最高水平。而應(yīng)屆畢業(yè)生的失業(yè)率又高于總失業(yè)率，這種情況在美國歷史上相當(dāng)罕見。
因此不難理解，美聯(lián)儲降息，是先顧就業(yè)再說通脹的無奈選擇。畢竟，在經(jīng)濟和就業(yè)率下行的情況下，當(dāng)下或許更需要擔(dān)心的是滯脹而不是通脹。
▲資料圖：美聯(lián)儲大樓外景。圖/新華社
市場反應(yīng)要看降息連續(xù)性
接下來的問題是，此次美聯(lián)儲降息將對市場有什么影響？
美聯(lián)儲宣布降息后，美國股市一度上漲，之后迅速回落。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)收盤下跌0.1%，納斯達克指數(shù)收盤下跌0.33%，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)收盤上漲0.57%。包含小型股的羅素2000指數(shù)上漲0.26%。金價一度躍升至每盎司3704美元，隨后回落至3665美元。
市場之所以反應(yīng)淡定，顯示外界對于美聯(lián)儲的降息早有預(yù)期。市場分析人士認為，在美聯(lián)儲降息預(yù)期下，住房貸款利率、汽車貸款利率、信用卡利率都可能會緩慢下降。當(dāng)然，如果美國經(jīng)濟表現(xiàn)惡化，利率下調(diào)節(jié)奏可能加快。有分析人士認為，美聯(lián)儲降息短期內(nèi)對債券有利，對美元不利，對股票則無影響。
說來說去，就是一次降息25個基點的幅度不夠，關(guān)鍵要看未來美聯(lián)儲降息的頻率和力度。
2000年以來，美聯(lián)儲出現(xiàn)過4個降息周期，每次降息幅度都達到了100個基點。其中最長一次為互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后的降息周期，從2001年1月—2003年6月，時間長達兩年半。此次美聯(lián)儲預(yù)測顯示，到年底可能將再降息50個基點，未來兩年，每年將再降息25個基點。這預(yù)示此次美聯(lián)儲降息周期不短，對于市場的影響將在今后逐漸顯現(xiàn)。
“現(xiàn)在是特朗普的美聯(lián)儲了”
值得注意的還有，盡管鮑威爾在新聞發(fā)布會上竭力彰顯降息是美聯(lián)儲的獨立決定，但輿論未必這么認為。
《華爾街日報》發(fā)表的文章就起了一個略帶諷刺性的標(biāo)題稱：“現(xiàn)在是特朗普的美聯(lián)儲了”。《財富》雜志認為，美聯(lián)儲降息部分配合了特朗普的經(jīng)濟政策：即通過降息刺激經(jīng)濟，以應(yīng)對特朗普關(guān)稅造成的不利影響。
從這個角度看，此輪美聯(lián)儲降息有一個不同于美聯(lián)儲歷次降息的獨特性：此輪降息不僅會對市場產(chǎn)生影響，同時也是對特朗普經(jīng)濟政策的一次重大考驗。比如，美聯(lián)儲降息通常會增加全球市場流動性，讓美國資金流向包括中國市場在內(nèi)的新興市場，但這大概是特朗普難以容忍的。
再如，特朗普關(guān)稅已使美國普通家庭日常支出上升，而美聯(lián)儲降息幅度如果加大，加之驅(qū)趕非法移民，有可能傳導(dǎo)至物價端刺激物價上漲，特朗普政策與特朗普追求的降息之間的這種內(nèi)在矛盾，恐怕很難讓特朗普自洽。
因此可以說，盡管暫時來看，美聯(lián)儲降息似乎是特朗普的勝利，但種種內(nèi)在的矛盾遲早會讓特朗普付出政治代價。誠如鮑威爾在新聞發(fā)布會上所說，美聯(lián)儲降息，無法抵消特朗普關(guān)稅和反移民政策給美國經(jīng)濟帶來的負面影響。
撰稿 / 徐立凡（專欄作家）
編輯 / 馬小龍
校對 / 陳荻雁
